從 0 開始了解 Marvell Technology（MRVL）

Tzu Chieh Chou
5天前
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在 AI 與雲端運算快速崛起的時代，半導體供應鏈中的隱形角色正扮演越來越關鍵的角色。Marvell Technology（MRVL）雖不像 NVIDIA 般家喻戶曉，卻是資料中心與高速運算背後不可或缺的基礎建設供應商。本文將帶你從零開始，認識這家默默推動科技基礎的晶片公司，了解其業務佈局、成長潛力與投資價值。

公司簡介與轉型歷程

Marvell Technology（NASDAQ: MRVL）是一家專注於「數據基礎設施」半導體解決方案的領導廠商。成立於1995年的 Marvell 最早以製造儲存裝置控制晶片聞名，但近年經歷重大轉型。自2016年起，在現任執行長Matt Murphy主導下，公司透過一系列策略併購和業務重組，成功從過去專注儲存控制器的公司蛻變為資料基礎設施晶片的強權。

Marvell 自2018年以來收購了 Cavium（網路與安全晶片）、Aquantia（高速乙太網技術）、Avera Semi（ASIC客製晶片設計）、Inphi（光學高速連結晶片）以及 Innovium（資料中心交換器）等公司。透過這些重大併購和同步剝離非核心業務，Marvell 組建了業界完整的技術組合，業務版圖深入儲存、網路、運算與安全等領域。這一系列轉型舉措讓 Marvell 得以全面專注於企業級資料中心、電信（5G）以及車用與企業網路市場，成功踏上長期成長軌道。如今的 Marvell 已擁有為全球頂尖科技公司提供關鍵晶片「打造連結世界的基石」的實力與口碑。

半導體產業中的定位與特色

在半導體產業中，Marvell 扮演著一個獨特且不可或缺的角色。與專注於 CPU 或 GPU 等通用運算晶片的廠商（例如 NVIDIA、AMD）不同，Marvell 並不與他們正面競爭，而是專注於支撐人工智慧（AI）與雲端運算運作的基礎晶片。

簡而言之，Marvell 提供的是 AI 與資料中心背後「隱形骨幹」所需的技術。當 NVIDIA 等公司成為 AI 聚光燈下的主角時，Marvell 則是在幕後負責搭建這個舞台，使整個 AI 生態系能順利運作。

其產品線廣泛且具戰略連貫性，涵蓋客製化 AI 加速器、網路交換晶片、高速連接介面與資料處理單元等，具備跨領域整合的能力。這種能力讓 Marvell 成為少數能提供「一站式」基礎設施晶片解決方案的供應商，技術覆蓋面廣，競爭者難以匹敵。

可以這麼說，Marvell 是 AI 和雲端時代的「挖礦工具供應商」：不是創造 AI 模型的主角，卻是讓這些主角得以發揮的基礎平台。對於希望從 AI 基礎建設中獲利的企業或投資人來說，這種定位極具戰略價值。

主要業務領域：資料中心、5G、汽車網路與企業乙太網

資料中心晶片

資料中心相關晶片是 Marvell 當前最核心的業務，也是營收的主要來源。公司提供多種雲端資料中心所需的關鍵元件，包括高速網路交換晶片、資料處理單元（DPU）、儲存與安全加速器，以及先進的光學連結技術。

隨著全球雲服務與 AI 訓練叢集快速擴張，市場對高速連接與專用加速晶片的需求快速增長，Marvell 的佈局正好緊扣這一趨勢。近年資料中心業務營收占比已達 75%，AI 相關產品甚至已超過公司總營收的一半，成為業績成長的最大動能來源。

5G 與電信基礎設施

Marvell 也是全球 5G 通訊晶片市場的重要供應商之一。隨著各國加速建設 5G 網路，基地台與核心網路設備對高速運算與連接的需求大增。Marvell 提供基頻處理器與加速晶片，支援無線電接取網路（RAN）中的高效訊號處理，特別適用於 O-RAN、vRAN 等虛擬化架構。

在這一領域，Marvell 的客製化 ASIC 技術幫助合作夥伴提升 MIMO 信號處理與波束成形等高運算密度任務的效率。目前公司已與多家國際電信設備商合作，成為其長期策略供應商。儘管整體電信市場資本支出略有放緩，5G 基礎設施建設仍是一項具潛力的長期市場。

汽車網路晶片

隨著電動車與自駕車發展，車內資料傳輸對高速與穩定性的需求持續攀升。Marvell 早在 2019 年透過收購 Aquantia 進入車用乙太網市場，提供可支援多感測器、影像與控制模組之間高速互聯的晶片。

現代車輛中，乙太網正在逐漸取代傳統的匯流排架構，Marvell 的解決方案則被廣泛應用於先進駕駛輔助系統（ADAS）與自駕車平台。不過，汽車網路晶片仍佔公司營收比重較低。近期 Marvell 也將部分車用晶片業務轉讓給其他業者，以聚焦在更具成長性的雲端與 AI 領域。

企業乙太網路

除了大型雲端資料中心，Marvell 也服務一般企業網路市場。公司透過併購 Innovium 獲得高性能交換器晶片產品 Teralynx，可應用於企業資料中心與雲端乙太網交換機，具備極低延遲與高頻寬傳輸能力，特別適合 AI 叢集內部的高速資料交換需求。

此外，Marvell 的 Prestera 系列交換器與乙太網 PHY 控制器也廣泛應用於中小企業、儲存設備與網路安全解決方案中。儘管企業市場受景氣影響短期波動，近期已有逐步回穩的跡象。整體而言，企業乙太網雖不是公司主要收入來源，但與資料中心業務具備高度協同效應，是其數據基礎設施版圖的重要一環。

AI 熱潮為何利多 Marvell？

近年來的人工智慧熱潮，對 Marvell 而言是重要的成長推力。AI 應用的快速擴展，使資料中心對高速連接、資料交換與客製化運算晶片的需求大幅提升，而這正是 Marvell 的強項。

高速連結與光學傳輸

大型 AI 模型訓練通常仰賴數百甚至上千顆處理器（如 GPU）協同運作，晶片之間的高速資料傳輸成為效能瓶頸。Marvell 透過收購 Inphi 取得先進的光學高速傳輸技術，其 PAM4 調變技術已成為資料中心的標準，能支援每秒高達 800Gb 的傳輸速度。目前的光學介面晶片可實現總速率達 1.6Tb/s，支援 AI 訓練叢集的高頻寬需求。

隨著模型規模不斷擴張，傳統電子介面面臨頻寬與功耗限制，因此資料中心正轉向共封裝光學（CPO）架構，將光學元件整合進處理器封裝中。Marvell 在此領域的布局與技術成熟度，使其成為未來架構轉型的重要推動者。

網路交換與低延遲設計

AI 系統不只需要高速，也要求極低延遲。例如在 GPU 集群進行參數同步時，網路延遲會直接影響訓練效率。Marvell 經由收購 Innovium 取得的 Teralynx 系列交換器晶片，設計上強調極低延遲與高吞吐量，特別適合部署在 AI 叢集內部。

同時，公司也積極研發新一代交換器，目標達到 51.2Tb/s 的總交換容量，追趕甚至挑戰 Broadcom 的最新產品。這使 Marvell 成為以太網技術在 AI 領域的主要推手，有望與 InfiniBand 等專有協議一較高下。

客製化 AI 晶片

面對 AI 運算成本與能源效率挑戰，越來越多雲端服務商希望打造自有 AI 晶片，以降低對 GPU 的依賴。Marvell 因此聚焦於客製化 AI ASIC 的開發服務，根據客戶需求設計高效能、專用型的 AI 加速器。

以 Amazon AWS 為例，其 Trainium 系列 AI 晶片即由 Marvell 參與設計，目前第二代產品已投入量產。這類深度合作通常延續多個世代，為公司帶來穩定且可預期的長期營收。

對雲端客戶而言，這類晶片能提供比通用 GPU 更佳的效能與成本效率，而對 Marvell 而言，則代表進入 AI 基礎建設核心的絕佳機會。

主要客戶與商業模式

Marvell 採行 B2B（企業對企業）商業模式，客戶多為全球頂尖的雲端服務商與科技公司。雖然公司少有主動揭露客戶名稱，但市場普遍認為，包括 Microsoft、Meta（Facebook）、Amazon AWS 與 Google 在內的「雲端四巨頭」，已有三家與 Marvell 展開深度合作關係。

這些合作多以客製晶片為主。例如，Amazon AWS 採用 Marvell 協助設計的 AI 加速晶片建構其訓練平台；微軟據傳也與 Marvell 合作開發名為 Maia 的 AI 處理器；Google 與 Meta 則大量使用其高速光學連接與網路交換技術，強化雲端資料中心的效能與效率。

Marvell 長期採用「與客戶共同開發」的策略，藉由密切工程對接、協作式晶片開發，建立極高黏著度的商業關係。這些客製晶片一旦進入大型客戶的系統，後續更換成本高、難度大，因此一旦合作關係建立，即具有長期穩定性與可見的營收來源。

除了雲端平台，Marvell 也為 Cisco、Nokia 等傳統電信與網通設備商提供乙太網控制晶片與 5G 處理器，拓展其應用範圍。

營運上，Marvell 採用無晶圓廠（fabless）模式，專注於設計與研發，製造則委託晶圓代工廠如台積電生產。這種模式不僅提升彈性，也讓公司能快速調整生產策略以應對市況變化。

整體而言，Marvell 倚賴深度協作與技術整合能力，成功打入全球最具規模的科技企業供應鏈，建立起以技術為核心的長期競爭優勢。

財務現況與成長趨勢

Marvell 近年在 AI 與資料中心需求的帶動下，展現出亮眼的財務表現。以 2025 財年第四季（截至 2025 年 1 月）為例，公司單季營收達 18.2 億美元，年增長 27%；其中資料中心業務貢獻了 13.7 億美元，年增長更高達 78.9%。

由於資料中心相關晶片的毛利較高，公司整體毛利率表現穩健，近幾季維持在約 60% 的非 GAAP 水準。此外，資料中心目前已佔總營收的約 75%，而在兩年前這一比率還不到一半，顯示轉型成效顯著。

相對而言，其他部門如企業網路、電信與車用晶片，過去一年受到景氣影響出現短期下滑。不過近期這些領域已逐步出現復甦跡象，也為未來增添新的成長動能。

Marvell 管理團隊指出，AI 相關產品已佔公司收入超過一半，並預計未來幾年資料中心營收將持續強勁成長，甚至可望大幅超越原先設定的年營收 25 億美元目標。分析機構也普遍預測，2026 財年 Marvell 的整體營收年增率將達到 40% 以上，顯示投資市場對其成長性充滿信心。

此外，公司自由現金流穩健，2025 財年末單季已達 4.4 億美元，顯示其具備良好資本運作與內部投資能力。

整體來看，Marvell 在轉型後逐漸鞏固其「AI 與資料中心晶片供應商」的核心地位，搭上產業結構性成長的浪潮，已展現出長線投資價值與穩健發展潛力。

投資價值與潛力初探

Marvell 結合了傳統半導體的穩健基礎與 AI 基礎建設的成長動能。隨著 AI 與雲端服務邁向大規模部署，市場對 Marvell 的定製晶片與高速連接方案需求快速上升，公司預期這波成長將延續至 2027 年以後。

與雲端巨頭建立的多世代合作關係，也讓 Marvell 擁有高度能見度與長期穩定營收。相較於單一產品導向的公司，Marvell 橫跨客製運算、交換器、DPU、光學連接等多領域，具備整合解決方案的能力。

雖然客製晶片毛利相對較低，且面對 Broadcom 等強敵競爭，但 Marvell 在 AI 時代的系統架構整合需求中扮演關鍵角色。對想布局 AI 基礎設施的投資人而言，它是不可忽視的潛力選項。

Marvell 不生產 AI 模型，也不是終端裝置品牌，但正是讓 AI、5G 與雲端運作順暢的背後力量。從資料中心、高速連接到客製化晶片設計，Marvell 已穩健站穩下一波科技浪潮的核心位置。對於投資人而言，這家公司代表的不是短期炒作，而是 AI 基礎建設長線成長中的潛力標的。